油脂市场供应充足棕榈油短期弱势难改

  在5月份短暂的阶段性反弹后,国内棕榈油价格并没有在其他油脂品种的拉动下延续反弹走势,反而在外盘马棕油市场走弱拖累下开启新一轮的下跌走势,国内棕榈油1909合约最低跌至4172元/吨并创下近4年来的新低。棕榈油价格的疲软,主要受全球供应过剩隐忧影响。

  马棕油出口疲软

  林吉特汇率走弱以及全球斋月月前的提前备货,使得5月份马棕油出口量攀升至171万吨高位,创下历史同期最高值,也是近五年以来月度出口最高值。虽然马棕油出口情况得到改善,但马棕油产量的持续增加,导致库存仍处于高位,过高的库存压制了价格的反弹空间。同时前期的出口量已提前透支了市场消费需求,使得6月份出口出现了明显的下滑。

  多个船运公司的调查数据显示,马来西亚6月份棕榈油出口环比下滑20%左右,这意味着马棕油库存去库存化前景不容乐观。除了出口数据维持低迷外,国际油价出现了较大幅度的回调也拖累了生物柴油的替代性,对马棕油价格形成了压制。

  马棕油库存稳步下降

  马来西亚棕榈油局(MPOB)发布的5月份供需报告显示,5月份马来西亚棕榈油库存为245万吨,较上月减少10.3%,这是连续第三个月录得下滑,但仍为历史同期最高水平。5月份马来西亚棕榈油产量为167万吨,环比增加1.3%;5月份出口量为171.1万吨,环比增加3.5%。马棕油库存继续下降,主要是4至5月份为斋月需求旺季,叠加马棕油出口维持零关税政策,提振市场大量采购相对低价的棕榈油,但马棕油库存高企仍继续压制马棕油市场。不过,受厄尔尼诺天气影响,近期东南亚棕榈油产区降雨偏少,一旦气象条件未得到改善,或将影响第四季度及明年一季度棕油产量。

  反观国内棕榈油市场,贸易商进口利润持续亏损。截至7月8日,马来西亚24度棕榈油CNF报价521美元/吨,折合到港完税成本为4366元/吨,比1909合约高128元/吨。内外棕油价格维持倒挂局面,引发国内贸易商买船意愿偏低。

  另外,下游需求不佳,加上国内棕榈油陆续到港,导致国内棕榈油港口库存居高不下。截至7月8日,国内沿海地区棕榈油库存总量约为66.6万吨,月环比减少7.2万吨,同比增加6.4万吨,比三年同期均值增加21万吨。在进口利润未能扭亏为盈及市场供给充足的背景下,棕榈油库存去化仍需时间消化,高库存也将继续打压市场情绪。

  替代油脂供应充足

  短期来看,棕榈油供需格局整体变化不大,国内棕榈油价格受制于豆油和菜油库存高企持续走弱。目前国内豆油港口库存维持在130万吨,较三年同期均值增加16%;菜油库存上升至16万吨,较三年同期均值增加3.5%。虽然,国内豆油和菜油港口库存较年初有所下降,但该数据仍为历史同期偏高位置,显示出国内豆菜油供应依旧充足,库存去化仍需时间消化。

  在国内基本面很难出现较大变化的背景下,市场焦点再次转移至国际贸易题材上。在日本大阪的G20峰会期间,中美双方领导人举行了会晤并表示将重启贸易谈判。中美贸易关系的变化对油脂价格有较大的影响,一旦中美贸易谈判取得积极的进展,中方将扩大美豆进口,这将继续推升油厂库存。另外,中国和加拿大政治关系陷入僵局,加拿大油菜籽和菜油对华出口出现断崖式下跌,菜油厂进口利润维持高位,拉动油菜籽进口,推升国内菜油港口库存止跌回升。

  豆油和菜油供给的增加将继续推升库存上升,从而减少棕榈油的消费量,这会在一定程度上打压棕榈油的价格。但是,由于棕榈油和豆油及菜油价差持续扩大,低价棕榈油的性价比充分显现,很大程度上增加了棕榈油的消费,这将在一定程度上缓解和其他油脂品种价差继续扩大的风险。

  综上所述,在全球棕榈油及其他油脂品种供应充足和下游需求低迷等利空因素的打压下,国内棕榈油库存居高不下,市场价格延续下跌走势,叠加全球贸易摩擦不断拖累了全球经济增速,消费市场对棕榈油需求减少。在供增需减的背景下,棕榈油价格大概率将维持低位运行。

  作者:黄笑凡 吴鸿顺;来源:粮油市场报;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。

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